El efecto de las subvenciones en la valoración de los recursos propios de una empresa

En el presente trabajo se analiza como incorporar a la valoración de los recursos propios de la empresa la presencia de subvenciones.

Como veremos dicha tarea puede realizarse con diferentes alternativas usando métodos directos e indirectos de valoración; si son adecuadamente utilizadas dichas alternativas obtienen el mismo resultado. Es necesario ajustar tanto el flujo de caja como el coste de capital. Describiremos dichas alternativas y mostraremos un ejemplo genérico de aplicación.

1. Introducción

A la hora de afrontar la valoración de una empresa, y más concretamente de sus recursos propios, se puede usar un enfoque directo, basado en el accionista, o un enfoque indirecto, basado en la empresa. Habitualmente se usa el enfoque indirecto, que calcula el valor de la empresa y deduce posteriormente el de los recursos propios. Si la empresa cuenta sólo con financiación de accionistas y acreedores el cálculo del valor de los recursos propios es muy sencillo, pues sólo hay que restar al valor

de la empresa el de la deuda. El problema surge cuando la empresa cuenta además con Subvenciones al Capital. Se hace necesario incluirlas de alguna forma en la valoración. En el presente trabajo mostramos varias alternativas para su inclusión en la valoración. Como podremos comprobar dichas alternativas recogen exactamente el mismo impacto en la valoración de los recursos propios por lo que el analista sólo tendrá que decidir entre una u otra en función de sus preferencias o en función de con qué alternativa se encuentre más cómodo.

CONTENIDO ADJUNTO

El efecto de las subvenciones

Artículos